手机类传奇游戏:南京证券：给予恺英网络增持评级

南京证券股份有限公司许吟倩近期对南京恺英收集停止研究并发布了研究陈述《业绩高速增长，产物储蓄丰硕》，本陈述对恺英收集给出增持评级，当前股价为9.95元手机类传奇游戏。

恺英收集(002517)

事务：1月20日，公司发布2022年业绩增持陈述，公司估计给予全年恺英实现归母净利润9.3-11.3亿元，同比增长61.25-95.93%，实现扣非后类归母净利润8.4-10.7亿元，同比增长80.98-130.53%：根本每股收益0.44-0.54元手机类传奇游戏。

传奇类产物业绩不变，新游戏品类拓展优良手机类传奇游戏。公司估计2022年全年实现归母净利润9.3-11.3亿元，同比增长61.25-95.93%。业绩高速增长次要在于《原始传奇》《天使之战》《热血合击》《王者传奇》《永久联盟》等多款游戏表示优良。单四时度来看，四时度估计实现归母净利润0.16-2.16亿元，较前三季度有所下滑，前三季度单季度实现归母净利润别离为2.48/3.79/2.87亿元，利润下滑可能是因为《新倚天传奇游戏居龙记》新上线，前期买量营销销售费用较大，对公司短期业绩有必然影响。研发营业方面，传奇系列产物业绩不变，截至2022年H1，《蓝月传奇》累计流水超40亿元；以《蓝月传奇》为根底公司推出《蓝月传奇2》，上线进入iOS游戏畅销榜TOP50：2022年1月上线的《天使之战》截行到11月累计流水超10亿元。公司运营传奇类游戏包罗《蓝月传奇》《蓝月传奇2》《主者传奇》《原始传奇》《热血合击》等。非传奇类游戏方面，MMORPG游戏《刀剑神域黑衣剑士：王牌》上线首日获得iOS免费榜TOP2：实时对战游戏《敢达争锋对决》，上线后获得香港、台湾地域iOS免费榜第一。2021年12月上线《零之战线》上线首日获得iOS游戏免费榜TOP1。发行营业方面，公司自有旗下XY发行平台（XY.COM），上线运营至今累计推出精品游戏逾百款，涵盖角色饰演、模仿应景评级、休闲竞技、战略战略等多品种型手机、网页、H5游戏，拥有普遍用户群。公司发行运营的《天使之战》、《高妙手办团》、《零之战线》、《圣灵之境》、《王者传奇》、《怒火一刀》等多款游戏有较亮眼的市场表示。此中，2022年主打产物《天使之战》上线至今收成营收口碑双丰收，名列同品类产物前茅。投资营业方面，次要聚焦于游戏行业上下流财产链，通过规划自研产物线外其他拥有差别化特色及创意弄法的研发工做室，进一步弥补公司产物线，并鞭策战略投资企业与公司发行营业板块构成强营业协同。2021年公司新增投资10个，2022年战略投资银之匙收集、幻查收集、余烟科技等公司。IP方面，公司通过引入IP战略已积累了大量IP受权，包罗“传奇世界”、“热血系列”、“刀剑神域”、“魔神英雄传”、“灵活兵士敢达系列”、“斗罗大陆”、“盗基条记”、“西行纪”、“封神系列”等出名IP，支持公司产物多样化目的。与出名做家卜令楠（笔名：洛城东）签约合做推出“蓝月”IP系列文学做品，付与“蓝月”IP系列全新世界不雅和剧情：并出力打造优良国风IP《岁时令》、《百工灵》等项目，助力非遗文化的传承与庇护、弘扬传统文化

金锋成为第一大股东，IP诉讼案件已全数结清手机类传奇游戏。2019年，公司股价原董事长王悦因涉嫌操做证券市场功被刑拍，同年浙江九钢收到传奇IP诉讼，以致公司业绩下滑。2022年11月17日，颠末司法拍卖，原董事长王悦目前持股2.68%，不超越5%。公司当前董事长金锋持有2.97此，公司与浙江九钢原股东之间的债务全数结清。目前，公司汗青遗留问题：现实控造人失联、多为高管涉及诉讼、传奇IP接到诉亿股，占总股本的13.78%，成为公司第一大股东。IP诉讼方面，南京传奇市值，截行2022年9月28日，公司收到《民事调整书》下款项6.03亿元，至讼、商誉减值等问题均已处理。2021年12月，中国更高人民法院明白盛趣游戏和亚拓士软件有限公司合法享有《传奇》IP的各项权益。2021年1月，全资子公司上海恺英与盛趣游戏签定《全面深化战略合做协议》：3月上海他盛与盛趣游戏配合出资设立合资公司盛同恺（上海恺盛持股49%，盛趣游戏持股51%），盛同恺拥有传奇IP的挪动端独家受权，IP归属权确立后，供应侧出清，有助于降低盗版游戏影响，提拔传奇IP的量量和胜利率。

股权鼓励彰显公司自信心，助力业绩提拔手机类传奇游戏。2022年10月22日，公司发布股权鼓励方案，对中层办理人员、核心手艺/营业人员及公司董事会传奇游戏认为需要停止鼓励的相关员工停止股权鼓励，共计21人，授予1971万份股票期权，股票期权行权价格为4.86元/股。业绩查核日标为2022/2023年净利润增长率相较2021年净利润不低于100%/160%，即9.28/12.0亿元。

2023年产物储蓄丰硕，多款游戏已获得版号手机类传奇游戏。产物储蓄方面，2022年4月，《龙腾传奇》获得版号，投资企业仟惯收集《前进之路》获得版号：2022年9月，由完美世界受权，他英收集发行的《新倚天居龙记》获得版号：2022年11月，《归隐山居图》获得版号，战略投资企业心光流美《飞吧龙骑士》获得版号：2022年12月，《纳萨力克之王》《仙剑奇侠传：新的起头》《奇点时代》获得版号：2023年1月，《龙神八部之西行记》获得版号。此外，公司还储蓄有《魔鬼正传2》《代号：OVERLORD》名代号：盗墓》《代号：斗罗》《代号：转生史莱姆》《代号：XW》等，还有一款动做竞技类VR游戏估计2023年上线。公司产物储蓄丰硕，传奇类游戏、《斗罗大陆》《盗墓条记》等多个品类游戏仍然在开发中，跟着行业政策边际趋暖，版号发流放步走向常态化，公司新游戏有望持续不变上线，奉献业绩

规划VR全财产链，估计2023年上线动做竞技类VR游戏手机类传奇游戏。公司规划VR全财产链，硬件端方手机面，持有国内头部产物大朋VR所属公司乐相科技7.6%的股权：内容端方面，公司于传奇游戏2022年岁首年月成立了VR游戏团队上海臣旅收集科技有限公司，此中全资子公司上海恺盛持股60%，幻世科技持股40%。幻世科技成立于2020年，公司专注于VR/AR/MR游戏、H5游戏内容开发类，团队开发了音乐节拍游戏《高兴鼓神》和多人对战机甲评级肉搏游戏《激战纪》两款自研VR产物。日前已有一款动做竞技类VR游戏在研发中。

投资建议：公司传奇聚焦游戏主页，2020年以来构成了研发、发行、投资于IP三大核心股价营业板块，近两年核心营业获得了显著业绩增长手机类传奇游戏。公司积极处理汗青遗留问题，传奇IP归属权诉讼纠纷得到处理，跟盛趣游戏达成合做，南京传奇股价，包管传奇类游戏开展。同时公司积极摸索新品类赛道和南京VR、元宇宙。估计公司2022-2024年营业收入别离为36.86、45.18、53.93亿元：归母净利润别离为10.52、13.60、16.82亿元，EPS为0.49、0.63、0.78元，对应PE17.49、13.53、10.94倍，赐与“保举”评级。

风险提醒：版号发放不及预期：新游戏给予上线表示证券不及预期：VR行业开展不及预期

证券之星数据中心按照近三年发布的研报数据计算，海通证券毛云聪研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值高达84.29%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.81亿，按照现价手机换算的预测PE为19.5手机类传奇游戏。

最新盈利市值预测明细证券如下：

该股比来90天内共有14家机构给出评级，买入恺英评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目的手机均价为11.03手机类传奇游戏。按照近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，恺英收集（002517）行业内合作力的护城河优良，盈利才能传奇游戏较差，营收获长性较差。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率、存货/营收率市值南京增幅。该股好公司目标2星，好价格给予目标1星，综合目标1.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）

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